（经济观察）中国金融结构变迁，资金更需“稳、准、通”

　　中新社北京6月18日电 (陶思阅)“中国金融结构的经济金融结构变迁，根本上反映了经济结构的观察更需深度调整和经济增长动能的新旧转换。”中国央行行长潘功胜17日在2026陆家嘴论坛上说，中国资金金融对经济的变迁服务更多体现在结构优化上，而不是稳准宏观金融总量的持续扩张上。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的经济金融结构新常态之一。

　　长期以来，观察更需中国金融结构由银行贷款主导，中国资金金融市场规模较小。变迁近年来，稳准以银行贷款为主体的经济金融结构间接融资占比持续下降，包括债券、观察更需股票在内的中国资金直接融资占比稳步上升，金融结构正发生深刻变化。变迁

　　从增量看，稳准2025年的社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。从存量看，20世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；而截至2025年末，间接融资占比降至三分之二左右，直接融资占比上升到三分之一左右。从资金投向看，近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比升至70%以上。

　　中国首席经济学家论坛理事长连平认为，中国金融结构发生重大转变并非偶然，而是多重因素长期叠加、协同作用的结果。经济和产业结构转型升级、财政政策持续发力、金融科技快速发展、股市债市互联互通等都促进了直接融资发展。

　　兴业证券首席经济学家刘郁注意到，2026年第一季度中国货币政策执行报告中的表述强化了债券市场的作用，“银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径”。她判断，后续央行将持续推进债券市场建设，充分释放市场功能，推进金融高质量发展。

　　“下一阶段，央行或将金融市场现代化建设聚焦在加强宏观审慎管理、利率市场化改革和对外开放上。”中信证券首席经济学家明明说。

　　广发证券首席经济学家郭磊将金融高质量发展概括为资金的“稳、准、通”。他解释，“稳”是筑牢抵御系统性风险的宏观审慎防线；“准”需要利率发挥其价格发现和资源配置作用，货币政策框架从数量型向价格型的转变就有助于实现这一点；“通”要求丰富离岸人民币产品、完善相关流动性管理，以高水平双向开放赋能跨境贸易与投资。

　　“的确，资金已经来了。”摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管高浩灃表示，随着全球投资者对中国市场的兴趣日益增长，已经流入的资本规模与潜在的资本量相比，只是很小一部分。(完)

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